Non tutte le infrastrutture sono uguali

Finanza

L'investimento in infrastrutture quotate offre molteplici vantaggi, tra cui la diversificazione e la protezione dall'inflazione ma non tutte le infrastrutture sono uguali. Gli investitori devono dunque essere selettivi nel loro approccio a questa ampia e varia asset class

a cura di Lazard Asset Management

Le infrastrutture sono la spina dorsale dell'economia globale moderna. Dalle reti di distribuzione dell'elettricità, alle centrali elettriche, ai gasdotti, alle reti idriche, alle strade a pedaggio e ai ponti, ai tunnel, agli aeroporti, ai porti, alle torri di telefonia mobile e alle ferrovie, le infrastrutture assumono molte forme e svolgono diverse funzioni. Con l'espansione e l'urbanizzazione dell'economia globale e con la sfida del cambiamento climatico e del passaggio a un mondo a zero emissioni, la domanda di infrastrutture efficienti, affidabili e sostenibili è destinata ad aumentare.

Le infrastrutture e le attività costruite intorno a esse possono sembrare poco affascinanti, forse persino noiose. Ma gli investitori apprezzano i flussi di cassa stabili, spesso a prova di inflazione, generati dalle infrastrutture. Queste caratteristiche sono alla base dei numerosi vantaggi che possono derivare da un'allocazione alle infrastrutture quotate globali.

Diversificazione

In termini di profilo rischio/rendimento, l’asset class delle infrastrutture quotate, si colloca tra il reddito fisso e le azioni quotate. Inoltre, presentano una correlazione storica relativamente bassa con entrambe le principali asset class, rendendole un diversificatore di portafoglio ideale. Un portafoglio globale di infrastrutture quotate ben costruito dovrebbe consentire l'esposizione a diverse aree geografiche, settori e regimi normativi.

Figura 1 - Profilo rischio rendimento per asset class 

Fonte: Lazard. Immagine a scopo illustrativo

Protezione dall'inflazione

Tra i principali punti di forza delle infrastrutture troviamo la loro naturale copertura contro l'inflazione. Gli investitori, in particolare con l'esplosione dell'inflazione post-pandemia, devono fare i conti con un contesto inflazionistico ben diverso rispetto all’ultimo decennio. Le società infrastrutturali regolamentate e contrattualizzate sono in genere autorizzate a ottenere un rendimento reale sul capitale investito più una compensazione per l'inflazione nel Paese in cui sono situati gli asset.

Generazione di reddito costante

La natura tipicamente prevedibile dei flussi di cassa legati alle infrastrutture è adatta agli investitori di lungo termine alla ricerca di un flusso di reddito affidabile e in crescita.

Bassa volatilità

Le infrastrutture quotate hanno storicamente generato rendimenti meno volatili rispetto alle azioni non infrastrutturali.

Liquidità giornaliera

Nel corso degli ultimi vent'anni, l'asset class ha conosciuto un notevole sviluppo, consentendo agli investitori di accedervi attraverso fondi comuni con liquidità quotidiana. Questo in contrapposizione alle strategie infrastrutturali private, le quali possono prevedere periodi di lock-up estesi a diversi anni.

Promuovere l'allineamento ai temi ESG

Molti progetti infrastrutturali contribuiscono positivamente all'ambiente promuovendo l'efficienza energetica, riducendo le emissioni o facilitando la transizione verso fonti di energia rinnovabili. Inoltre, gli investimenti in infrastrutture forniscono servizi essenziali alle comunità, favorendo la crescita economica e migliorando la qualità della vita. Ecco perchè gli investimenti in infrastrutture possono facilmente allinearsi agli obiettivi ambientali, sociali e di governance (ESG) degli investitori.

Siate selettivi: il focus sulle “preferred infrastructures”

Definire con precisione l’universo investibile è fondamentale per cogliere le migliori opportunità a livello globale. Le “preferred infrastructures” rappresentano un sottoinsieme ristretto del mercato globale delle infrastrutture che presenta una maggiore prevedibilità dei ricavi, una maggiore redditività e una minore volatilità. Non tutti gli asset infrastrutturali possono offrire queste caratteristiche d'investimento. È opportuno che gli investitori si concentrino sulle azioni delle società di infrastrutture con asset simili a quelli di un monopolio, piuttosto che sulle società esposte alle forze dei mercati competitivi, che erodono i rendimenti. In effetti, molte società di infrastrutture sono esposte ai rischi dei prezzi delle materie prime e dei costi di costruzione, e quindi vengono escluse dalle “preferred infrastructures”. Selezione e qualità rimangono i cardini anche in questo settore. 

In sintesi, dalla diversificazione alla protezione dall'inflazione, i motivi per investire in infrastrutture quotate sono molteplici. Con l'economia globale in continua espansione, l'invecchiamento delle infrastrutture richiede sostituzioni, mentre la transizione verso un'economia a zero emissioni implica una rivoluzione nella produzione e distribuzione di energia pulita. Di conseguenza l'universo degli investimenti infrastrutturali quotati, già pari a 3.700 miliardi di dollari, è destinato a crescere per i prossimi decenni, contribuendo in modo importante alle diverse transizioni in atto.